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美線表現優于歐線 船東欲提價迎旺季

作者:佚名 文章來源:不詳 點擊數:1342 更新時間:2011-5-7 下午 04:14:17

  本周海運市場:美線貨量繼續回升,船東欲提價迎旺季1)集裝箱市場:本周集裝箱市場總體需求穩中有升,總體表現美線略強于歐線。歐線部分航線已跌破盈虧平衡點。

  美線貨量繼續擴大,運價穩定。隨著淡季逐漸結束,船東都欲在4月底5月初順勢提價,而能否成功則要看市場的自律行為與美線的談判結果而定。另外,因日本地震損毀的箱柜短期內無法補缺,全球第二大集裝箱生產商勝獅貨箱預計箱柜會在4月底5月初再次出現暫時性短缺,今年可能上調箱柜售價11%。從東方海外日前公布的一季度運營數據看,歐、美航線貨量同比增速都在8%以上,但單箱收入則是歐線跌美線漲。歐線和美線貨量分別同比增長8.3%和9.7%;

  但收入方面,歐線和美線分別同比增長0.2%和23.3%,整體增長17.2%;。

  2)干散貨市場:本周國際干散貨市場運價繼續下跌。近期國際煤價、礦價高企,外煤、外礦優勢漸失,貿易量減少。

  3)油輪市場:本周的VLCC 船型運輸市場交易略有增加,各航線運價漲跌互現。成品油運價回升。

  4月集運淡旺季轉換階段;2011年集運大周期轉換階段

  4月份是集裝箱市場淡旺季轉換階段;運價正醞釀從年內的最低點開始恢復上漲。在2季度的后半段,建議可以重新回到外需主題:一方面,短期中海集運等公司目前股價已經對盈利預測的下調做出反映,股價風險得以釋放;一方面,隨著3季度傳統旺季到來,相信集裝箱運價將如常出現明顯上漲。股價也將如常出現旺季運價推動帶來的上漲。不過我們理解,1季度的股價上漲動因是對2010年超預期盈利的估值修復;而3季度的上漲主要是由于傳統旺季運價上漲推動股價上漲。真正行業大周期帶來的趨勢性上漲機會可能是在2012年的2-3季度。

  2011年的集運行業,面臨油價上漲,需求平緩增長等多面因素。我們對集運行業中長期周期的判斷是:(1)盈利大周期波動往上趨勢不改變。集運需求周期與全球經濟周期波動一致,一般需求增速彈性是全球GDP 增速的2.5倍左右。美國住房開工率還處于低位,未來一旦提升,則對需求彈性具有增強效應。(2)雖然2010年各集裝箱公的2004,2007年。這表明行業并非是盈利能力的周期高峰時期。(3)在下一輪周期,航線結構上將有一些變化,以往歐線和內貿是盈利的主干航線,但未來美線會接替歐線成為盈利的主干航線,其次是一些新興地區航線。

  當然,做出以上判斷有兩個前提,一是全球經濟是處于恢復期;二是全球未來新訂單的數量要在一定水平內,目前新訂單/現有運力比維持在27-28%的一個相對歷史低水平,若未來這個比例維持并逐漸減少,則是判斷行業周期的一個較好指標。

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